Sub-$10K Bitcoin-prijs veroorzaakte $653M open rentedaling, grootste sinds maart
Het bullish sentiment van professionele handelaren verzachtte nadat de open rente van Bitcoin-futures samenviel met traditionele markten die ook opmerkelijke verliezen boekten. Bitcoin (BTC) futures open interest had net de meest uitgebreide dagelijkse verlaging in vijf maanden. De daling van 11% van gisteren veroorzaakte meer liquidaties dan op 9 mei, toen BTC 12,5% daalde tot $8.600.
Scheve gegevens laten de totale openstaande rente met $ 653 miljoen dalen en bereikte $ 4 miljard op 3 september. Dat cijfer omvat eeuwigdurende (inverse swaps) en futures met vaste vervaldatum op OKEx, CME, Binance en resterende derivatenbeurzen.
De beweging van gisteren was de grootste dagelijkse daling sinds de verschrikkelijke liquidatie van $ 1 miljard op 13 maart een daling van 50% in de Bitcoin-prijs veroorzaakte. Diezelfde dag markeerde de ergste uitverkoop van de Dow Jones Industrial Average sinds 1987, een daling van 10%.
De drastische correctie was misschien niet zo’n recordnegatief voor de aandelenmarkten, maar de Nasdaq Composite zakte 5%, aangevoerd door Apple (AAPL -8%), Salesforce (CRM -7,8%) en Microsoft (MSF -6,2%).
De aandelen van Apple (AAPL) daalden met 8% op 3 september, waardoor de marktkapitalisatie met $ 180 miljard daalde. Dit was het grootste dagelijkse verlies voor één bedrijf. Ter vergelijking: momenteel staat de marktkapitalisatie van Bitcoin op $ 194 miljard.
De iPhone-maker wordt momenteel gewaardeerd op iets meer dan $ 2 biljoen. Zo’n indrukwekkend cijfer zou de hele altcoin-markt kunnen verwerven en een premie van 1.300% betalen op de huidige altcoin-marktkapitalisatie van $ 140 miljard.
De termijnpremie is tijdelijk verdwenen
Futures-markten hebben de neiging om tegen een lichte premie te handelen ten opzichte van reguliere spotbeurzen. Dit is niet iets exclusiefs van cryptocurrencies-markten, maar eerder een derivateneffect. Door de financiële afwikkeling van een transactie uit te stellen, vragen verkopers meestal meer geld.
Deze premie-indicator voor futurescontracten staat bekend als basis en varieert gewoonlijk tussen 5% en 15% op jaarbasis. Wanneer de premie positief is, wordt de markt gekarakteriseerd als in contango. Aan de andere kant is een premie van nul tot negatieve futurescontracten ongebruikelijk en duidt dit op een bearish sentiment.
De bovenstaande grafiek laat zien hoe significant de korte daling van minder dan $ 10.000 gisteren was op de futuresmarkten. Een dergelijke negatieve premiesituatie, bekend als backwardation, was vier maanden geleden voor het laatst op 10 mei. Destijds herstelde Bitcoin (BTC) zich snel in de volgende drie dagen, waardoor de basisindicator weer positief gebied herwon.
De huidige 4% op jaarbasis kan niet als bearish worden beschouwd, hoewel onmiskenbaar niet bullish als het 10%-niveau van drie dagen geleden.
Kortetermijnopties zijn terug op bearish niveau
Bitcoin-optiemarkten zijn ook gevoelig voor aanzienlijke prijsveranderingen. Net als op de termijnmarkt, veroorzaakte de recente BTC-dip grote risico-aversiebewegingen. Marktmakers verhogen vaak de spreads tijdens perioden van volatiliteit, dus wat er de volgende dag gebeurt, is het meest veelzeggend.
De 25% delta skew-indicator vergelijkt vergelijkbare call- (koop) en put- (verkoop)opties naast elkaar. De indicator wordt negatief wanneer de premie voor putopties hoger is dan callopties met een vergelijkbaar risico. Een dergelijke negatieve scheeftrekking vertaalt zich in hogere kosten van neerwaartse bescherming, wat wijst op bullishness.
Het tegenovergestelde geldt wanneer market makers bearish zijn, waardoor de 25% delta-skew-indicator positief terrein wint.
Hoewel de aantallen verschillen, afhankelijk van hoe ver die opties verstrijken, hebben kortetermijnopties meestal een grotere impact. De scherpe daling van de Bitcoin (BTC) van gisteren zorgde ervoor dat de 1-maands 25% delta scheefheid boven de 10% uitkwam. Zoals de bovenstaande grafiek laat zien, zijn reeksen van -10% (enigszins bullish) tot +10% (enigszins bearish) gebruikelijk.
Het lijkt voorbarig om te concluderen dat optiemarkten een bearish sentiment vertonen, vooral bij het analyseren van opties voor de langere termijn. Desalniettemin lijken grote handelaren en marktmakers op dit moment risicomijdend te zijn, althans voor de prijsstelling van neerwaartse beschermingsopties.
Bitcoin-derivaten blijven gezond
Ondanks de daling van de open rente van Bitcoin-futures, blijft de totale nominale waarde van $ 4 miljard hoger dan twee of drie maanden geleden. Hetzelfde kan gezegd worden van de huidige futures 4% premie (basis), die verre van bearish backwardation niveaus is.
Houd er rekening mee dat de markten voor cryptocurrencies ongelooflijk volatiel zijn en dat negatieve schommelingen op de aandelenmarkten ook gevolgen hebben voor beleggers. Er is geen verder bewijs nodig nadat de twee grootste liquidatiegebeurtenissen van BTC-futures plaatsvonden op exact dezelfde dag van historische beurscrashes.
Die gebeurtenissen bewijzen dat zelfs niet-gecorreleerde markten uiteindelijk pieken en dalen kunnen bereiken op vergelijkbare tijden, ongeacht hun verschillende drijfveren. Het huidige wereldwijde macro-economische scenario lijkt de meest dominante factor te zijn die risicoactiva aanstuurt, waaronder Bitcoin.