Cum gestionează schimburile riscurile – Câștigurile dvs. de tranzacționare ar putea fi în pericol?

Datorită naturii jocului lor, comercianții scurți și comercianții cu marjă trebuie să fie rezistenți la risc. O parte din atracția tranzacționării pe termen scurt este posibilitatea de a utiliza marja și efectul de levier pentru a mări potențialul de câștiguri. Desigur, inversul este valabil și – efectul de levier 50x poate oferi oportunitatea de a profita de 50x, dar dacă piața crește, poziția va vedea și o pierdere de 50x.

Pe piețele reglementate în mod tradițional, dacă un comerciant scade sub marja de întreținere și nu reușește să îndeplinească apelul de marjă de la broker, brokerul are opțiuni de a-și recupera fondurile. Aceștia pot lichida orice alte poziții deținute de comerciant. În cel mai rău caz – faliment – orice alte active disponibile pot fi, de asemenea, lichidate, astfel încât datoria să poată fi rambursată.

Cu toate acestea, cripto nu este reglementat, ceea ce înseamnă că schimburile criptografice care oferă tranzacționare în marjă trebuie să găsească modalități de a se asigura că pierderea pozițiilor poate fi acoperită. Există câteva mecanisme diferite pentru a face acest lucru.

Lichidare forțată

OKEx a intrat în foc anul trecut când s-a dezvăluit că schimbul a fost lichidat forțat o poziție de pierdere în valoare de 400 de milioane de dolari uluitoare. Pierderile au eliminat complet fondul de asigurări al OKEx, ceea ce înseamnă că bursa a trebuit să pună în aplicare „mecanismul său de gestionare a riscului de pierdere socială” pentru a continua. În esență, acest lucru înseamnă că alți comercianți câștigători au trebuit să acopere deficitul.

OKEx a emis o declarație subliniind unele măsuri pe care le-ar lua pentru a evita un astfel de scenariu în viitor, dar reacția a fost rapidă și severă. Un comentator Forbes acuzat OKEx de a avea o abordare „incredibil de laxă de gestionare a riscurilor”.

Autodelevare

BitMEX, în prezent lider de piață pentru futures bitcoin, are un mecanism diferit. De asemenea, operează un fond de asigurări pentru a proteja împotriva pierderilor excesive. Cu toate acestea, atunci când fondul de asigurare ajunge să fie insuficient pentru a acoperi pierderile, practica BitMEX este de a îndepărta comerțul contrapartidelor în mod automat. În esență, închideți tranzacțiile câștigătoare instantaneu pentru a acoperi pierderea. Acest de fapt s-a întâmplat mai devreme în aprilie, deși a fost o eroare.

Deci ce s-a întâmplat? Fondul de asigurare BitMEX este finanțat prin lichidări executate cu succes la prețul pieței. Un set de contracte futures lunare expirase, iar fondul de asigurări ar trebui să treacă automat la noua lună. Acest lucru nu s-a întâmplat și, în același timp, prețul Bitcoin a crescut brusc cu aproximativ 900 USD pe o perioadă de 24 de ore. Aceste evenimente s-au combinat forțat autodelevare în valoare de 400 de milioane de dolari, deși Bitmex a subliniat rapid că era limitat la doar 200 de poziții. De asemenea, schimbul a declarat că utilizatorii afectați au fost despăgubiți.

Cu toate acestea, incidentul ilustrează faptul că, la fel ca politica de risc social OKEx, autodelevarea are potențialul de a șterge profiturile câștigătoare ale comercianților, în cazul în care bursa ajunge să fie în măsură să subvenționeze pe cei care pierde.

Liquiditate Backstop

FT Exchange (FTX) utilizează o abordare mai prudentă pentru gestionarea riscurilor. La fel ca majoritatea altora, folosește marje de întreținere pentru a stabili dacă o poziție începe să pară riscantă. Odată ce s-a stabilit că o poziție se află sub marja sa de întreținere, FTX comandă lichidări cu volum limitat pentru a evita blocarea pieței. Dacă acest lucru este insuficient pentru a aborda pierderea, atunci FTX implementează furnizorul de lichiditate backstop.

Furnizorii de lichiditate optează pentru sistem, așa că vor interveni și vor prelua întreaga obligație și garanție. Acest lucru are loc înainte ca punctul de faliment să fie atins, ceea ce înseamnă că există încă șansa de a schimba poziția. Furnizorul de lichidități își poate acoperi apoi pozițiile globale pe alte burse.

Această măsură de urgență înseamnă că acești furnizori de lichiditate aduc lichidități din bursele externe în FTX, deturnând astfel riscul potențial de faliment. Bursa consideră că aceste măsuri reduc semnificativ riscul de a fi nevoit să implementeze vreodată un fel de clawback.

FTX este susținut de Alameda Research, care este modul în care este capabil să ofere această asigurare. Alameda este o firmă comercială care își propune să aducă lichidități pe piețele criptografice. Compania are active în valoare de 70 de milioane de dolari în gestiune și reprezintă 30% din volumul zilnic stabil de tranzacționare a monedelor.

Asigurare pentru comercianți

Indiferent de modul în care îl priviți, schimburile trebuie să acopere pierderile. Niciun schimb nu are o rezervă suplimentară de bani în afara fondului de asigurare, deci trebuie să existe întotdeauna un mecanism care să asigure că bursa poate continua să tranzacționeze în cazul unei pierderi semnificative.

Cu toate acestea, platformele de tranzacționare nu au venit încă cu o abordare solidă, unică pentru toți, a riscului de pierdere. În timp ce comercianții cu instrumente derivate pot avea un poftă de risc mai bun decât mulți oameni, chiar și cei care iubesc să trăiască la limită vor fi amânați de ideea că profiturile lor ar putea fi sifonate la pierderea comercianților. Prin urmare, este probabil să vedem noi evoluții în acest spațiu pe măsură ce piețele continuă să se maturizeze.